天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯近期对山东路桥进行扣问并发布了扣问呈报《Q2订单同比增长126%，看好公司养护业务布局》，本呈报对山东路桥给出买入评级，觉得其观点价位为11.09元，现时股价为6.71元，预期飞腾幅度为65.28%。
山东路桥(000498)
Q2 订单高增，看好中永恒成长性
公司发布二季度筹划数据，山东路桥 Q2 新订立单 328.06 亿元，同比增长126%； 23H1 累计新订立单为 530.92 亿元，同比增长 141%，订单不息了22 年下半年以来的高增长，后续为事迹开释变成较好的支执。讨论到区域基建景气度高增， 重叠养护业务布局的执续完善， 咱们看好公司中永恒成长， 瞻望 23-25 年归母净利润为 28.85/33.65/39.44 亿元，现时市值对应PE 倍数为 3.6/3.08/2.63 倍，若给以 23 年 6xPE，对应市值空间达 67%，保管“买入”评级。
收购交建集团壮大养护业务，资源整合发达协同效应
22 年公司养护业求竣事收入 32.82 亿，占比 5.05%，毛利率为 16.6%，高于传统路桥施工业务 4.9pct。 其收购的交建集团主商业务为路桥养护，在莱芜、烟台莱阳等地均设有养护基地，与山东路桥绿色养护基地可变成区位互补。其“公路养护基地分娩灵敏管控系统”已驱动愚弄其养护基地分娩运营，该系统通过对养护基地关节参数的及时汇聚、传输、分析、预警、评价，大幅进步了养护基地的分娩后果，缩小了养护基地的管控老本。 这次交游完成后， 有益于加强里面协同和养护商场的共同设备， 整合交建集团的施工业务板块，处分高速集团与山东路桥的同行竞争问题， 扩大上市公司的钞票界限，进步合座商场竞争力， 公司盈利才调有望进步。
区域基建景气高增助力升起，省外商场设备措施塌实
23 年山东省交通投资筹划完成 3100 亿以上，同比增速达 15%， 22 年中标金额 876.2 亿，为 22 年收入的 1.35 倍，咱们看好区域基建的景气度以及公司的竞争上风。在沉稳山东传统商场的同期，加大对省外、国外商场设备力度，聚焦区域化筹划，深化二次确立。 扎根四川、云南、河南等要点区域，合理布局永临联接的绿色养护基地，鼓励“转机式发展”， 22 年国自省外中标 339.4 亿元，占比 38.7%。 22 年公司加速国外业务布局，国外订单初度打破 60 亿，订单占比达 7.4%，初度设备尼泊尔、坦桑尼亚、阿联酋、土耳其等多个国度商场。
看好公司养护业务布局，保管“买入”评级
讨论到公司收购交建集团后将执续完善养护业务布局，重叠订单自 22 年下半年以来保管高增，为后续事迹开释奠定基础，咱们稍微上调 23/24/25年公司归母净利润至 28.85/33.65/39.44 亿(前值为 27/33/38 亿)，可比公司 23 年平均 PE 为 6.2 倍，认同给以 23 年公司约 6 倍 PE，对应观点价 11.09元，保管“买入” 评级。
风险指示： 原材料价钱飞腾超预期；工程回款不足预期；神色落地程度不足预期。
皇冠体育api证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据策画，天风证券王雯扣问员团队对该股扣问较为深刻，近三年预测准确度均值高达87.75%，其预测2023年度包摄净利润为盈利27亿，左证现价换算的预测PE为3.84。
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